十大券商一周策略:A股估值在历史低位 6月中旬是重要分水岭 两大板块有机会

2019-06-03 23:08

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  中信证券:转机在6月,A股会逐渐步入上行通道iSR微趣财经

  一方面,5月制造业PMI显示微观预期依然偏弱,外部因素影响下5月宏观数据可能弱于预期。另一方面,预计6月美方的“3000亿美元”商品加税清单落地概率不大,6月下旬的日本G20会再次打开2~3个月的谈判缓和窗口。再考虑到相机偏松的政策逐步生效,结合中信证券研究部宏观组的预测,4、5月份宏观经济处于阶段性低点,后续将缓慢回升。进入6月后,预计压制A股估值的主要因素将陆续迎来转机,以时间换空间后,市场会逐渐步入上行通道,兑现配置价值。iSR微趣财经

  配置上,在转机落定之前,银行依然有底仓配置的价值。而在数据探底后,大消费的战略配置窗口也会在6月打开,建议先重点配置医药白马,并聚焦畜禽养殖等通胀主线。周期方面,地产投资端景气可持续,产业链上的龙头建议继续关注。iSR微趣财经

  海通证券:6月仍需警惕,市场风险未释放完毕iSR微趣财经

  回顾5月,市场在第一周大跌后进入横盘阶段,5月第一周上证综指从4月底的3078点大幅跳空跌至2845点,之后三周在2900点上下波动,期间最低下探至2833点,前期的上证综指跳空缺口2804-2838点迟迟未补。这个缺口是牛市缺口,有强支撑?市场调整到位了吗?展望6月,仍需保持警惕,市场风险未释放完毕。iSR微趣财经

  ①上证综指3288点以来的调整起源于估值修复后基本面没跟上,中美贸易摩擦升级使得调整更艰难,对比历史,调整时空还不够。②6月仍需警惕几个风险因素:国内基本面数据继续回落、美国对中国3000亿美元出口增税、美股下跌短期拖累A股。③短期小心市场再次下探时前期强势股补跌,未来调整完需要市场面、基本面、政策面共振,且需跟踪中美贸易谈判进展。iSR微趣财经

  招商证券:6月中旬是重要分水岭,A股有望迎来绝境逢生iSR微趣财经

  进入2019年6月,中美关系成为决定市场的关键变化,而中美关系的不确定性对市场造成极强的不确定性。但是,六月中旬是一个重要分水岭。A股有望迎来绝境逢生。在经历了多轮预期翻转后,市场对于中美关系的界定基本是接受了现实。而自5月下旬以来,中方从多个角度不得不对美方进行回击,六月上旬,市场谨慎情绪将会升温。六月中旬之后,可能会出现新的变化,6月15日2000亿商品的关税是否还会延后成为关键点。从主观的判断,出现转机的概率要大于继续恶化。如果出现转机,市场可能会迎来一波值得参与的反弹。iSR微趣财经

  从事件推演的角度来看,进入2019年6月,投资者应该做好两手准备,六月中上旬在市场不确定较大的情况下,尽可能以防御配置为主。一旦中美贸易领域出现缓和,市场会把握有限的时间窗口,短期内风险偏好提升,券商、5G、电子等风险偏好改善或者受益中美贸易缓和的板块可能会有相对收益。iSR微趣财经

  中泰证券:A股的估值水平有进一步提升空间iSR微趣财经

  仔细比较了A股市场的主要指数(上证综指、沪深300、全A指数、全A剔除金融两油、创业板综指等等)与国际上主流指数的估值水平,发现,除了创业板综指处于历史60%以上分位,与标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数类似之外,其他指数均处于历史25%分位以下,与俄罗斯RTS等指数的估值水平差不多。从三个重要的维度去看,A股的估值水平是有进一步提升空间的。iSR微趣财经

  第一,通过比较国内宏观经济基本面与全球宏观经济基本面的关系,发现我国的经济增长仍然在主要的全球经济体增长中排名第二,仅次于印度的经济增长,然而A股的PE和PB估值水平仍然是偏低的。看PB估值,A股的水平更加的低。直觉上来说,一个国家的经济增长和权益市场的估值水平匹配,然而中国的匹配程度并不高。iSR微趣财经

  第二,从主要经济体的宏观流动性考察,M2/GDP,M2/总市值这两个指标衡量国内的宏观流动性水平,发现,中国的宏观流动性非常的宽裕,但是国内的估值水平确实全球较低的。iSR微趣财经

  第三,从投资者结构差异角度看,国内市场80%仍然是散户,而成熟的美国权益市场,不到3成是散户。散户的投资具有非理性,情绪冲动等行为,理由具有较高的市场风险偏好能力,然而,国内这样的散户市场,却没有高估值,而是全球偏低的估值水平。iSR微趣财经

  光大证券:6月17日-28日是阶段性关键时期iSR微趣财经

  往后看,对大势影响最重要的是在6月17日-28日的阶段性关键时期,即大博弈是否会进一步升级。如果6月中下旬中美大博弈走向5000亿美元关税税率全部增加至25%情形,按照当前各方面的测算,将会影响实际GDP增速约0.5-1个百分点,相比于当前市场估值隐含的增长预期而言,估值水平可能还有5-10%的回撤区间。在趋势交易者的作用下,市场短期可能还会有“最后一跌”。iSR微趣财经

  但大博弈升级给顺差国造成的通缩压力会降低结构性通胀对“政策松”的制约,反而会进一步强化“数据弱、政策松”的逻辑,这意味着即便事态升级导致市场再次超调,在大博弈催化政策再调整的逻辑下,这不过是一次难得“捡便宜货”的机会。如果6月中下旬,大博弈走向缓和,短期在风险偏好提振的带动下,市场有望出现一定幅度的上涨,但同时意味着结构性通胀对“政策松”的制约逻辑将会进一步强化,对后续市场表现不利。iSR微趣财经

  A股行业配置上,建议:1、周期:经济周期仍平稳趋弱,整体维持低配建议。2、消费:保持必需消费品仓位,食品饮料等白马股估值较高,建议更多的考虑养殖、药店等高景气必需消费板块;增配可选消费,逐步建仓有望基于基数复苏且有政策支持预期的汽车板块。3、金融地产:重点关注大银行、保险和地产龙头。4、成长:超配自主可控,关注芯片、计算机软件和军工等有望受益政府投入增加和科创板推进的行业。6月5日将有首批申请科创板的3家企业上会,届时市场对科创板的上市标准和开展进度预计会有进一步认识,可能催化科创板相关主题机会。iSR微趣财经

  中银国际证券:保持中性仓位,等待决断时刻iSR微趣财经

  2019年1-5月A股经历过山车行情,从经济周期定位的角度看,后市不宜过分悲观。而通过A股6月日历效应的研究,我们发现流动性紧缩压力下,短期市场表现更易受到海外因素影响。展望6月,中美贸易即将迎来关键时点,市场面临方向选择。建议投资者保持中性仓位,等待决断时刻。iSR微趣财经

  市场风格上建议大市值成长配置方向以继续享有流动性和高增长估值溢价。行业配置层面,建议配置对利率冲击不敏感的医药、必需消费以及农林牧渔行业。如果后续风险偏好回升,加大对非银、TMT行业配置。iSR微趣财经

  安信证券:反弹如约而至,未来关注制约iSR微趣财经

  整体来看,A股市场仍处于技术性反弹之中,在汇率稳定的环境下,投资者对于流动性的乐观预期、科创板临近预期使得市场的风险偏好边际改善,但由于当前外部环境依然存在较大不确定性,本次反弹空间有限。未来风险主要关注:全球经济及股市的下行风险,企业盈利预期调整的可能,以及六月流动性面临紧张的可能。iSR微趣财经

  从结构上看,近期配置重点关注自主可控、必需消费品、公用事业、黄金等。主题上重点关注上海自贸区、长三角一体化、国企改革等。iSR微趣财经

  方正证券:6月份三个核心问题将水落石出iSR微趣财经

  6月份市场关心的核心问题都将水落石出。一是中美贸易争端是否进一步升级或者阶段性缓解,将在G20前后确定;二是贸易争端和信用环境变化对于经济的冲击将进一步显现,经济回落的程度逐渐清晰;三是国内政策对冲的力度以及政策工具的选择将明朗。iSR微趣财经

  参考1998年和2008年两轮外围冲击加大背景下的政策举措,财政政策均扮演了重要的角色,当前贸易战升级的背景下,经济下行压力对冲的政策重点是财政政策,货币政策为辅助工具,就业政策是托底。短期市场仍存在不确定性,后续市场反弹的催化剂在于:1)贸易争端阶段性缓解;2)贸易争端升级后国内对冲力度明朗,但是反弹的持续性取决于经济增长的回落程度,配置角度可以关注两个维度:一是内需和国内政策对冲的方向,主要是基建和消费相关;二是自主可控领域,关注掌握核心技术的科技企业。综合对比,6月份超配通信、电气设备和食品饮料。iSR微趣财经

  华泰证券:市场核心影响变量从外部转向内部iSR微趣财经

  内部,5月PMI回落至荣枯线之下,包商银行事件在短期内冲击流动性、在中期内影响信用传导;外部,美债利率显著回落、全球经济及风险资产下行压力增大、中美贸易摩擦继续加大全球风险资产波动率。国内债市和股市并未对5月货币政策的边际转宽有明显反应,意味着市场的类滞胀预期较强,叠加6月底前贸易摩擦走势的不确定性,A股指数大概率仍在当前平台震荡。iSR微趣财经

  配置上继续关注抗通胀预期的必需消费+宏观相关性相对小的科技成长,同时关注可能成为新对冲阵地的经济开发区以及国企混改主题。iSR微趣财经

  中信建投证券:IDC和云计算板块具有明确发展空间和投资机会iSR微趣财经

  中美贸易战仍是本周市场关注的焦点,贸易战给市场带来较大不确定性,市场情绪波动较大,影响全球科技股估值。重点看好云计算和IDC板块,该板块受到贸易战影响较小,具有较为确定的发展空间和投资机会。iSR微趣财经

  另外,云计算的发展也将为IDC行业带来增长机会。我国目前国内云计算的渗透率不到10%,具有巨大的提升空间,同时美国的云计算厂商资本开支也远远高于中国,中国互联网厂商资本开支的增长空间很大。IDC行业已经经过了一轮洗牌,行业门槛有所提升,更依赖于规模效应以及技术的优势来获得市场核心地位,在巨头的生态链中占据一席之地。云计算巨头的IDC建设主要集中在一线城市,而一线城市土地资源供应紧张,政府对IDC建设审批趋严,带动IDC同样也向龙头集中。推荐IDC龙头万国数据、服务器龙头浪潮信息;此外云计算IaaS推荐金山软件,SaaS推荐用友网络、金蝶国际。iSR微趣财经

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(文章来源:券商中国)iSR微趣财经

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